李嘉图等价定理对希腊主权债务危机的启示

摘要：通过分析李嘉图等价定理的内在逻辑，结合希腊主权债务危机的相关事实，得到对于国家公债的发行管理方面要适度规模、财政各项收入比例相当等启 示。

关键词：李嘉图等价定理，主权债务危机，公债

 

一、理论分析

 

李嘉图等价定理认为，征税和政府借款在本质上是相同的，债务型融资对消费、国民储蓄、实际利率、投资净出口或实际GDP无影响。李嘉图等价定理的前提是 ，消费者是前瞻性的，理性的。消费者知道当前的债务减税意味着增加未来的税收，未来增税额等于当期的减税额的现值。因此在这个逻辑下，减税不会增加 消费者的消费。他们将当期的税收减少额额储蓄起来用于未来的税负。结果个人储蓄的增量等于公共储蓄的减额，国民储蓄总体上不会发生改变。在2008年金 融危机席卷全球后，美国为抵御危机不断实行量化宽松政策，回购中长期国债，将大量资本投入市场，但是扩张性的财政政策没有带来经济的繁荣，反而造成 进一步的紧缩。原因在于居民对于未来的预期不乐观，不愿意进行消费。如果用李嘉图定理来说明，即是居民认为财政扩张的结果是在未来政府要征更多的税 来弥补财政赤字，因此居民消费没有增加。

 

1974年，罗伯特·巴罗(RobertBarro)在他的知名论文《政府债券是净财富吗》中，肯定和发展了李嘉图等价定理。他提出了一个开创性的论点：消费者具有利 他动机，倾向将其财产的～部分以遗产的形式留给他的后代。其原因在于，消费者这种行为不仅可以从自身的消费中获得效用，而且也可以从他的后代的消费 中获得效用。

 

二、李嘉圈等价定理对希腊主权债务危机的启示

 

李嘉图等价定理揭示了政府举债的实质，公债是以未来的税收替代了当前的税收，消费者的税负只是推后没有消失，。政府适度发行公债，政府开支计划所派 生的纳税义务被推后了，消费者就可能因当前税负的降低和当期财富的增长而增加消费，这在短期内可以实现增加财政收入，弥补财政赤字的效果。但是公债 发行不能无限制的发行，要借鉴国民应债能力，将公债依存度、公债负担力等指标置于安全的范同之内。希腊政府2009年的财政赤字使政府陷入危机，赤字达 到GDP的12．7％。此外，公共债务达到GDP的113％。两项指标均超过欧盟规定的3％和60％的上限，这使得消费者信心指数下跌，不仅不会增加消费，而是以减 小当期支出以防止未来的消费需求，即增加储蓄。根据李嘉图等价定理，希腊债务危机源于负债规模过大，理性的消费者为了偿还债务选择增加储蓄减少消费 。

 

下表为希腊历年的公债负担率，从2000年起，远远超过了欧盟成员国《马斯特里赫条约》规定的60％的上限。并且数据中得知，在2009年又有一个大的上涨。 这种无限制的发债无异于饮鸩止渴，最终使希腊走向危机。笔者认为，公债的效用也存在规模效用递减，只有适当的规模才能得到最大的效益，一味追求规模 数量，不仅增加成本，收益也会降低。

 

罗伯特·巴罗提出当前和未来的每个消费者都始终关注他自己及后代消费，由此引发了政府是否只能增税来偿还政府债务的问题。如果政府可以通过发行新债 来偿还债务的偿还旧债，则不需为偿还国家债务增加税收，不会改变未来税收负担。消费者当前税负的必定下降，将会使消费者可支配收入的增加，从而引起 消费支出的增加。从以上的分析我们可以知道，如果扩大政府支出规模是通过增税实现的，人们会选择减少当期消费。如果政府支出规模的扩大是依靠发行公 债来实现的，公众不会削减即期的消费。不同形式的政府财政收入，将使人们的经济行为进行有差别的调整，从而对宏观经济的影响也不同。因此国家为了保 障国民经济平稳运行，务必平衡各项收入。

 

另外，国家统计局还通过数字分析得出，持续大规模的依靠债务收入拉动经济，会导致消费者行为的不确定性增强，盲目投资现象严重。最终导致经济陷入恶 性循环。

 

我们得到启示，要将各项财政收人控制在合理的范围内，保持均衡，实现可持续发展。由于政府获得财政收入的形式不同，人们会做出不同的经济行为调整， 为了确保国民经济的平稳运行，要控制各项收入比重，避免过度规模的收人。此外，政府债券在公众的消费支出上影响程度，取决于公众对举债与未来税收相 关程度的认知度。因此，当经济周期进入萧条阶段时，政府应采取发行公债的手段，对总需求施加扩张性影响，而不是在经济稳定时期大规模举债破坏经济， 这样才能更好保障经济的平稳运行。

 

参考文献：

1、才吕新伟．关于希腊主权债务危机政府对策的分析[D]．中国社会科学院研究生院，2012

2、栾彦．全球视角下欧洲主权债务危机研究【D】．辽宁大学，2012

3、李中义．李嘉图等价定理的有效性分析及启示[J]．当代经济研究，2008(6)