我国上市公司对外担保管理研究--基于ST海龙担保圈案例分析

摘要：我国上市公司对外担保中存在的问题是影响我国证券市场能否健康发展的主要因素。它在中国证券市场中是一个持续发展和变化的问题，并时常引发争议。所以规范上市公司担保行为与活动成为了治理我国证券市场的主要目标。本文以ST海龙股份有限公司为例，深入探讨上市公司对外担保的背景、成因及动因，为其他上市公司进行对外担保管理、保护投资者权益方面提供参考依据。

 

关键词：违规担保  担保圈  政策建议

 

在市场经济条件下，担保不仅是企业的正常的经营行为，也是一种经济现象。担保是指按照法规规定或者当事人的合约约定，为保障债权人利益，确保合同如期执行的法律法规措施。开放市场经济至今，上市公司对外担保违规事件数不胜数，花样百出：由家族系统形成的“担保圈”，使得大批相互担保的企业陷入危机漩涡中，担保链的断裂使得涉及到的上市公司股票价格剧烈波动，甚至使整个金融市场的系统风险大幅度增加；公司的大股东利用对外担保掏空上市公司，致使上市公司资金链断裂，甚至濒临退市、破产；此外，虚假担保业屡见不鲜。上市公司对外担保的不规范不仅使公司面临巨大的经营风险，也会使得投资者面临巨大的风险。因此，治理我国证券市场的重要课题就是如何正确的规避上市公司担保风险，规范上市公司对外担保。

 

一、我国企业对外担保现状概述

 

总结我国上市公司对外担保现状的成因可以归纳为以下几点：首先，法律法规对公司担保行为的规定不明确、银行的信贷体系不健全、和上市公司治理结构不规范以及行政监管部门的监管力度不足都是造成我国上市公司对外担市场混乱的重要成因。此外，缺乏完善而有效的内部会计核算与信息披露体系，内部控制机制的不健全也是造成我国上市公司对外担保问题的原因。

 

当前，随着企业之间经济交往增多，对外担保的总量和总额呈上升趋势。究竟是何种利益驱动上市公司对外担保呢?在对外担保的经济关系中，担保人和被担保人都是理性的经济人，追求利益最大化是双方的最终目标。但对外担保行为似乎违反了交易的对称性原则。当担保方提供担保时，必然要在提供担保的成本与受益之间衡量。从形式上看，提供担保只有利于贷款人和借款人，因为对外担保并不收取费用，而第三方的担保人并不能获得任何显性的收益，可一旦借款人出现违约时，它还不得不承担连带责任。陈宏(2006)认为虽然对外担保对担保人并无直接的显性利益，但它的隐生利益却十分巨大，因为互保不仅能促进经济运行效率的提高，而且一旦公司有债务融资需求，它也需要其他企业为其提供担保。

 

二、案例分析

 

(一)公司简介

 

山东海龙股份有限公司于1996年12月26日在深圳证交所挂牌上市，注册资本8．64亿元，总资产53亿。现辖sT海龙博莱特化纤有限责任公司、sT海龙纺织科技有限责任公司、新疆海龙化纤有限责任公司等十四个控股子公司。公司主营粘胶长丝、粘胶短丝、棉浆粕、帘帆布和无纺布。其中短丝、棉浆粕、涤纶帘子布生产规模居国内首位。

 

(二)公司违规担保情况简介

 

2011年9月2日，ST海龙由于违规担保，公司被深交所特别处理。其对外担保额高达31亿，占最近一期经审计净资产的321．79％。公告显示，2010年末sT海龙未履行及时披露义务，所涉及对外担保金额高达4．23亿，为2010年期末经审计净资产的43．9％。截止2011年6月25

日，潍坊特钢与sT海龙相互提供了过亿的担保额。

 

与巨额的担保相比，sT海龙的业绩就显得十分糟糕，ST海龙2010年年报显示，2010年实现收入47．2亿元，同比增长34．3％，亏损3．72亿元，同比下降一477．98％。2011年一季度，sT海龙继续亏损5600万元，2011年上半年营业利润为一4．05亿元，比上年同期减少了6940％，基本每股收益降至一0．37元。同样，在这一担保圈的新疆海龙化纤有限公司2010年也出现了巨额亏损，并一度停产。难掩的颓势使得公司高管相继出走。

 

三、案例分析

 

sT海龙巨额担保为何频频发生，这些担保将会造成什么影响?本文将从山东海龙违规担保的特点以及成因两个方面来分析。

 

(一)ST海龙违规担保的特点

 

1、各上市公司问巨额互保，形成担保圈

 

担保圈，是指大股东和其上市公司相互担保，从而连接多家上市公司形成的以资金为链条的利益体集合。这种担保圈就犹如一条“食物链”，只要其中一家上市公司资金链断裂，就会使得圈内上市公司受到波及，甚至影响到整个金融和证券市场。

 

资料显示，短短1O年期问，sT海龙为没有任何关联关系的11家企业提供担保，并互为担保，如山东巨力集团，歌尔声学等。为其他公司提供贷款担保的同时也得到了同样的“实惠”。2010年ST海龙为潍坊特钢提供的担保余额累计达56000万元，同样潍坊特钢为其提供了78045万元的担保。可是一旦企业出现问题，首先影响的行业必定是银行。围绕ST海龙形成的担保圈也涉及到很多金融机构，如中行、建行。

 

2、担保金额远远超出公司的净资产或者盈利能力

 

在2011年上半年，sT海龙实际发生担保金额10．59亿元(包括公司于子公司相互提供的担保)，为报告期末净资产的172．78％。到2012年，sT海龙因担保产生的负债总额已经超过了资产总额十几个亿，更是远远高出行业均值。

 

一直亏损的sT海龙公司，却拥有超高比例的担保额，这在A股上市的公司中实数罕见。2010年公司亏损3．72亿元，表内负债率85．49％，2011年第一季度亏损5615万，负债率87．17％。远远超出盈利能的巨额担保是导致其停牌的直接原因。见图l

 

3、担保过程中存在严重的关联互保

 

仅在2010年6月30日的公告中，sT海龙就确定了3亿多的担保额。协议生效后，公司及控股子公司对外担保额为上升至309643．5万元(包括公司与子公司之间相互担保)，这一数字已经达到了了2010经审计净资产的321．79％。详细情况见表1．

 

4、披露担保事项不及时

 

此次违规担保中，几乎百分之百的上市公司都没能够完整而及时的披露担保的相关事项，存在恶意隐瞒的情况。

 

2011年9月，sT海龙的公告称，由于2010年末公司未履行担保程序亦未履行及时披露义务对外担保所涉及额达42300万元。仅2011年一季度功盖显示2010年隐瞒担保额就高达430万元。2011年上半年公司新增违规对外担保10000万元，sT海龙被实行股票其他特别处理。

 

(二)海龙违规担保成因

 

1、市场因素与制度背景

 

2000年以后，政府部门对上市公司对外担保的监控力度不断加大，并且对上市公司对外担保额限定的十分严格。在这种宏观经济环境下，上市公司的扩张必然会导致大量的资金缺口，而我国企业融资渠道狭窄，资金来源多依靠于银行，这就必然要求担保。又因为利用股票市场的方式筹集资金限制比较严格，而银行对信用贷款的限制也很多，因此，为了融通资金，这各种各样的限制使得正常的担保活动演变为获取信贷资金的唯一重要形式，继而引发了上市公司违规担保和连环互保的普遍现象。

 

2、缺乏风险管理

 

sT海龙南于肓目追求产能扩张而导致巨亏，内部管理不善造成资产流失，违规巨额对外担保引来担保责任重负，种种表现足以见得sT海龙财务缺乏真正的风险管理，由此导致漏洞频出，危机一触即发。根据山东证监局的认定，ST海龙在信息披露方面已经有过一些劣迹。例如，存在“关联方关系和关联方担保情况披露不完整”，“对外披露不及时”等问题。

 

3、银行信贷监管的缺失

 

银行业自身结构不完善，缺乏必要的监督与管理。银行在市公司对外担保中的作用也是不可忽视的。在某种程度上，银行在恶意担保中的责任更大了，它是结果发生的前提。尽管银行在贷款方面有抵押、担保等方面的严格限制，但在具体的识别过程中，也未能识别贷款对象的一些相互担保、连环担保、重复抵押等问题，未能有效的监督和约束，从根源上制止担保圈的形成。

 

四、讨论与结论

 

本文通过对sT海龙进行案例分析，着重考察了其违规担保的动因与特点，显示出我国在违规担保方面教训十分深刻，凶此加强管理和防范显得十分必要。

 

(一)企业内部管理

 

企业内部对于对外担保的管理，首先，要从公司的治理方面人手，股东需要使公司的管理层与其站在同一高度，致力于企业价值的保值增值，损害公司价值的行为才会制止。在我国上市公司中，公司结构不规范，一股独大的现象十分普遍。而在担保业务中的表现为董事长或者公司高管签订对外担保合同时不经董事会或者股东大会的批准。因此，要想从根源上杜绝“担保圈”问题需要要加强晚上公司的治理。其次建立一个制度健全的企业担保风险防范体系，全方位权衡担保业务风险系数，通过对风险识别和评估，健全风险控制体系；通过公司的资产以及盈利能力，确定担保额的限制区间，建立对担保风险的预警机制。

 

(二)政府管理

 

针对日益增加的担保问题，政府应从多方面改进管理方法，首先：建立健全配套的法律法规。加大惩罚力度，提高违规成本，严惩明显损害公司价值，损害中小股东权益的行为，并且制定切实可行的企业对外担保政府规范。对于ST海龙担保圈而育，仅仅以破产告终，相关责任人也只是受到公开谴责。因此，应特别突出法律的威慑作用。

 

最后，建立贷款担保全方位动态管理机制，充分发挥银行的信贷监管作用，增强对贷款抵押担保各环节及全程管理风险的控制能力。金融机构的严厉监管态度，将会对对外担保市场产生强大的威慑作用。

 

参考文献：

 

[1]BarroRJ．Theloanmarket，collateral，andratesofinterest[J]．Jour—halofmoney，Creditandbanking，1976

[2]邢云川．上市公司对外担保的风险成因及规避金融与经济，2006

[3]郑海英．上市公司对外担保及其风险分析——基于啤酒花事件引发的思考．中央财经大学学报，2004

[4]陈宏．中国上市公司对外担保行为研究．厦门大学，2006